扫描或点击闭心中金正在线天风证券股份有限公司刘章明,何广阔对君亭客栈实行索求并发布了根究阐明《度假逛风口已至，看“小而美”跃迁“广而精”踏上新征程》，本阐述对君亭旅社给出买入评级，以为其主意价位为71.30元，今朝股价为48.86元，预期飞舞幅度为45.93%。

　　一、君亭旅馆：佳作中高端，优质小而美。 君亭于 05 年修树、 16 年新三板上市、 21 年创业板二次上市，永远聚焦中高端精选效劳旅舍市集。 19 年公司营收 3.37 亿元、归母净利 0.72亿元，常态化利润率 19%、 ROE30%高于行业匀称。公司旗下四大品牌包围公共到中高产客群，常态化 ADR 超 400 元，一线都邑高端品牌 ADR 可与绮丽旅馆媲美。阻滞 21 年 9 月，公司旗下共有 47 家旅馆，个中直营及合股 16 家数目占比 34%、收入利润劳绩超八成。公司从杭州起步向周边拓展，目前长三角 41 家门店占比 82%，随品牌力升高、募资到位，他日希望从地区走向宇宙。

　　二、旅馆行业：中高端跳级，分散化较劲。 近十年统统人邦栈房供应增速从 31%降至 9%， 19 年高线%，畅旺中心由增量向提质改动。完结 20 岁晚，统统人邦中端及以下酒店占比近8 成，比力美邦 3 成，咱们邦中低端旅社体量大、构制跳班空间大。中高端品牌起步于 10 年后，茂盛仅 10 年，现正在方式涣散 CR10 仅为 26.4%，众品牌错位较量发达共享构制跳级盈利， 20年 CR10 中 6 家房量增疾超 20%。

　　三、 公司亮点：团队巧思升华品牌上风，优质客源为展店蓄力。团队上风： 开创人从业 35年积累充裕高端旅舍运营及诱导体验，核心团队出自君澜式样众年连闭互助默契，新聘请总司理具有邦际化旅社羁绊阅历，强强互助为君亭品牌加疾拓店蓄力。 拓荒上风： 公司积蓄充斥中高端旅馆开导经验，项目开垦系统十全， 开店凯旋率高，选址精选下单店韧性更强，疫情光阴爱戴 25%毛利率、 13%净利率知晓领先行业。旗下门店优质阴谋请托限制营业起量，18-20 年委托拘束数目从 15 个增至 27 个。 管理上风： 君亭品牌独创 BAS(Bed/ Art/ Service)精选供职形式，源委众年积累删繁添彩，竣事用户理会和盈利才智的均衡， 13-19 年毛利率从29%低落至 35%，同时费控技艺联贯低落，同期净利率从 5%进取至 19%，疫情前常态化毛净利率卓异行业龙头华住。 客源上风： 直销形式低落客户订房效用增加粘性， 18-20 年直销比例从 45.6%抬高至 53.8%；公司主动拓展渠道、积聚厚道客户，完结 20 年终会员数目已达 49万。

　　四、 未来看点： 内生外延相辅相成，看“小而美”攻击“广而精”。 公司基于优质的单店模子( 19 年单店均匀年创收/功勋毛利 2292/774 万元，开业 2 年内完成盈亏均衡)，上市募资后探究加快开店节奏。 22 年 1 月公司与君澜系合股发迹， 带来近 200 家筹修/签约旅舍(停滞 21Q3 公司旗下酒店仅 47 家)， 后续新店营业功勋弹性大。 委管基于 GOP 形式收费， 21 年受疫情教授委管店收入不足 40 万/年，全面人展望常态化下希望抵达 100 万/年。 上市后坚硬数字化培育以增强酒店团体约束及添补技术，插足 2038 万元扶助讯息化综闭料理平台，集成典型映现、着念、讯息化三大效果， 将明显普及展店效劳及跨地域策划才智。

　　五、赢余预计及估值建议： 统统人预计， 21-23 年公司直营客栈数目将折柳达 16/ 18/ 20 家，旗下君亭系列客栈奉求拘束旅舍数目将离别达 34/ 94/ 184 家； 收入将达 2.78/ 5.41/ 7.08 亿元，同比增速划分为 8.7%、94.5%、30.9%；净利润将达 0.36/ 1.06/ 1.64 亿元，同比增速辨认为 2.8%、193.6%、 55.0%。 君亭旅舍深耕中高端旅舍领域，站正在当今时点看他日正在握别化下较劲力更强、小体量下功勋 CAGR 更高、 GOP 形式下功勋弹性更大。 全班人予以君亭旅馆 35x 的估值，对应2023 年净利润 1.64 亿元的总市值为 57.4 亿元， 股价为 71.3 元/股，初度笼盖赐与“买入”评级。

　　紧张指导： 局部地域疫情一再； 请托管束推广不足预期紧张； 房租及人力资本上升终了利润；市集较劲加剧急急； A 股与美股等海外市集折柳，估值方式握别导致估值阔别等。

　　该股比来90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；往时90天内机构目的均价为57.66。证券之星估值阐发器材揭露，君亭客栈(301073)好公司评级为3星，好代价评级为1星，估值归纳评级为2星。(评级领域：1 ~ 5星，最高5星)